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灼见人民币汇率怎样走央行保7仍是市场主流看法

发布时间:2020-03-26 18:01:30 阅读: 来源:焊锡机厂家

财经《灼见》特约作者 周浩(德国商业银行亚洲高级经济学家)

上周五人民币兑美元的中间价首度突破6.95关口,盘中人民币对美元的即期汇价触及6.9649的位置,这创下了2008年以来的最弱水平。

毋庸讳言,尽管中国央行不断在7.0这一位置进行防守,但市场对人民币担忧的情绪无疑在升温。对于市场来说,人民币如果无法坚守7的关键点位,那么关于中国经济的很多判断都必须要重新作出。对于中国的政策决策者来说,弃守7并不是一个容易做出的决定。

从市况上来看,人民币在近期面临的贬值压力有加剧的迹象。央行事实上也开始通过多种途径干预市场,这体现为央行外汇占款的下降,也说明央行在主动抛出美元来稳定人民币的币值。但从人民币的持续贬值来看,央行的干预并没有让市场平静。与此同时,人民币兑一篮子货币也出现了持续的走软,从这个角度上来说,人民币贬值固然在某种程度上是美元升值造成的,但人民币兑非美货币也表现出了颓势,也说明人民币的基本面状况令人担忧。

在这样的状况下,市场不得不关心这样两个话题,第一是中国是否主动通过人民币贬值,来化解贸易方面的压力,这种观点有一定的道理,但值得注意的是,人民币对美元的汇率在突破6.8之后,人民币的每一次微小贬值,都可能带来相当严重的市场失控,而这肯定不是中国官方希望看到的。与此相关的另一个话题是,如果说币值主要是由经济基本面决定的,人民币的相对弱势是否意味着市场上的悲观人士对经济前景的预期?

从这两种观点中,我们可以清晰地看出,人民币一旦破7,市场的各种怀疑论会更加泛滥,这对于中国经济和金融市场来说都将会带来巨大的压力。某种程度上,央行保7仍然是市场相对主流的看法,这主要是因为央行过去很多年的操作,给了市场这样的印象。一旦央行随意弃守,那么市场对于中国整体经济思路和市场调节思路的看法,将不得不进入一个新的混沌和摸索期,这个时期中中国经济也将会面临更多的不确定性。

从市场本身来看,人民币一旦破7,将会带来两个直接的市场影响。第一,企业和居民将会不可避免地增加美元的持有,这将在中长期带来新的人民币贬值的压力。第二,由于市场中有大量的期权将人民币兑美元的汇率锁定在7左右的位置上,一旦这个位置失去保护,将会造成大量的人民币多头回补,这可能会带来加剧短期市场动荡。

人民币保7是基于各种理性判断得出的结论。不幸的是,这也意味着一旦央行弃守,我们将难以避免一段时间的市场和心理动荡。

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